看到Uber Copter直升機從肯尼迪機場到曼哈頓的多模式飛行服務，或者在紐約獲得了不少吸引力的Blade服務，又或是Skyryse積極投資開發的自動駕駛UAM技術，并有望實現低成本城市飛行時，是否感到興奮？

 

至少從參加UAM年度大會的人數上可以看出，該領域的關注度在短時間內有了不小提升。該會議在2019年吸引了超過1200人參加，而2017年只有幾百人。

 

2017年5月19日，AeroMobil位于斯洛伐克首都布拉迪斯拉發的總部里，展示著該公司的飛行汽車 

 

人們對電動飛行工具的潛力普遍抱有希望，尤其是在城市內的交通出行上。正因為如此，對重量超過55磅的電動飛行器支線航空的投資激增。

 

羅蘭貝格公司數據顯示，目前已有超過170個電動航空概念被提了出來。比如eViation采用固定機翼、在區域間飛行的Alice、Ampaire的Skymaster、使用氫燃料電池的ZeroAvia、基于eVtol理念的CityAirbus和Volocopter、單座的BlackFly、運動型Lilium、Pipistrel、陸/空兩用豪華飛行汽車Terrafugia和AeroMobil等。

 

其中，投資者僅在電動垂直起降（eVtol）概念產品上的投入就超過10億美元。這還沒算上用于貨物運輸的概念產品，如Volans-i、SabreWing、Elroy或貝爾的APT 70。

 

那么問題來了，對于投資者來說，這會是獲得巨額回報的千載難逢的機會，還是說會落得一場空？

 

一般情況下，這將取決于一家公司提出的概念和它想要實現的目標。但在UAM領域，與其他新技術推廣不同的是，客戶是否會接受此種出行方式將是取得成功的關鍵因素。

 

之所以這么說，是因為我們掌握的所有證據都表明，更低的成本和點對點服務將刺激需求，讓更多人不再偏好駕車出行（或用卡車運輸）。

 

如今已有好幾家航空公司就這些新概念簽署了（通常是非約束性的）意向書。比如海角航空就于近期宣布訂購eViation和Ampaire的50架電動飛型產品。

 

盡管客戶的需求得到了證明，但在170宗已獲得融資的交易中，很少有大規模融資。

 

而那些已獲得大量資金的企業往往是尋求與政府、戰略伙伴或富商的關系中獲益。例如，波音的HorizonX和JBTV就為Zunum提供了資金；英特爾資本、捷藍航空技術投資、豐田AI投資、DIU和新加坡主權財富基金等都是Joby Aviation的資金來源；擁有沃爾沃的中國汽車公司吉利則為Volocopter提供了5500萬美元的資金。

 

羅伯特·錢德勒（Robert Chandler）的克萊蒙特公司資助了eViation及其推進設備供應商MagniX；拉里·佩奇（Larry Page）、波音的HorizonX和DIU資助了Kitty Hawk。

 

除了投資創業公司，戰略參與者通常對自家提出的概念給予資金支持，如空客的CityAirbus和Vahana或波音的PAV項目。 

 

那么機構投資者為什么不好找呢？顯然，他們有充分的理由保持謹慎。

 

本世紀頭十年里，爆發了關于超輕型噴氣式飛機的投資熱潮，各種新飛機設計在創造出與今天同樣令人興奮的局面的同時，也造成了一些驚人的財務困境。

 

舉例來看，花費14億美元開發、認證和投產的Eclipse 500，不僅導致Eclipse航空公司在2008年破產，也一并導致其主要客戶Dayjet破產。

 

9月16日，Volocopter在歐洲城市中心完成了首次示范飛行，將擁有18個旋翼的無人操作飛機送上斯圖加特的天空

 

本田在上世紀末開始超輕型噴氣式飛機項目并于2003年進行了首飛測試，但直到2015年12月，它才開始交付產品。在這期間，此項目的投入成本超過10億美元。

 

更重要的是，這種情況并沒有隨著時間的推移而有所改善。迄今為止，該領域依舊缺乏大規模的私人機構資金，使得發展各種概念產品的財政需要與現有資金之間存在缺口。

 

盡管目前電動航空的總資金需求具體是多少并無確切數字，但從歷史上來看，即使是在擁有計劃周密、執行效率高的概念情況下，認證一架新飛行產品也可能要花費數億美元才行。

 

換句話來說，就算這170家新成立的電動航空公司各自只需要1億美元（一個相當低的數字）的資金支持，合計起來意味著該行業將需要170億美元的總資產。要是換成2.5億美元成本的話，行業所需資金將超過400億美元。

 

然而，根據2018年第四季度PitchBook風投報告，2015年至2017年，整個風險投資行業每年在所有行業的投資約為800億美元，而2018年的投資總額為1309億美元。

 

不管從哪個角度看，UAM所要求的都是將大量資本分配到一個相對較小領域。

 

“那又怎樣？”看到這里也許有人會提出這樣的質疑，畢竟，資本就該流向機會所在的地方。

 

可不幸的是，對于UAM初創企業來說，現金流量已經達到對機構投資者構成挑戰的地步。

 

假設一家軟件初創公司的老板遇到了風險投資家，他可能會這么想：“我有一個很棒的產品，5年內就能獲批銷售。如果成功了，會賺很多錢。與此同時，我計劃每月花費200萬美元。你愿意資助我1億美元，以防總開銷達10億美元嗎?”

 

在軟件初創企業中，創業者關注的是最小可行的產品，通常只需要針對有限的初始用戶群提供有限的功能，就可以為擴展業務奠定基礎。相比之下，對航空初創企業和使用其產品的航空公司的認證要求，從一開始就抬高了投資的門檻。

 

當然，依舊有企業能夠想辦法得到他們所需的經費，但在研發過程中消耗的那數千萬甚至上億美元，最后換來的實際收入卻很少，或者根本沒有。

 

發現機構融資出現的問題了嗎？當種子基金用完，接下來才是真正的“搶椅子游戲”時間。不過，盡管存在資金缺口，仍有大量的市場機會和融資渠道可以利用。

 

簡而言之，幸存下來的企業需要做的，是謹慎管理現金流、擁有可靠的融資策略，并創建能展示財務動向的業務模型，即使是在早期產品的技術受限制，達不到市場的要求情況下也是如此。