2024年Q1公司營收45.20億元，凈利潤1.59億元，磷酸鐵鋰銷量增32.63%，一體化布局加速，預計2024-2026年營收年復合增長35%，維持“推薦”評級。風險包括新能源車銷量不及預期等。


快訊正文
【公司2024年一季度凈利潤同比下滑43.56%，但市場前景依然樂觀】

2024年4月26日，公司發布了2024年第一季度的財務報告。報告期內，公司實現營業收入45.20億元，同比下降65.69%；歸屬于母公司的凈利潤為1.59億元，同比下降43.56%；扣非后凈利潤為1.52億元，同比下降43.13%。盡管盈利能力出現下滑，但公司單季度經營活動產生的現金流量凈額達到-0.97億元，同比增長91.57%，顯示出公司現金流狀況的改善。

公司表示，磷酸鐵鋰的季度出貨量達到13.6萬噸，同比增長32.63%，其中儲能部分銷量占比約21%，有效滿足了客戶的差異化需求。公司積極研發的CN-5系列、YN-9系列產品銷量達到0.84萬噸，性能得到了下游客戶的高度認可。盡管售價較高，但銷量逐漸增大，充分證明了公司的技術迭代能力和市場洞察力。

公司在資源、前驅體、正極材料和循環回收等產業一體化布局方面取得了顯著進展。公司下屬控股子公司貴州裕能礦業成功競得貴州省福泉市打石場磷礦和黃家坡磷礦，黃家坡磷礦已完成探礦權轉采礦權相關工作，并取得《采礦許可證》。黃家坡磷礦的規模達120萬噸/年，礦區面積為0.23平方公里，保有資源量為2503.16萬噸，預計2025年下半年將實現規模化開采。

公司已經實現了磷酸鐵的全部自供。在循環回收方面，公司積極開展鋰電池回收業務，進一步提高關鍵原材料資源的供應能力，降低綜合生產成本。一體化戰略有望進一步降低公司成本，提升長期競爭力。

公司預計2024-2026年實現營收分別為296.0、407.4和552.8億元，同比變化分別為-28.4%、+37.6%和+35.7%；實現歸屬于母公司的凈利潤分別為11.9、20.0、29.7億元，同比變化分別為-24.6%、+67.8%和+48.4%。當前股價對應2024-2026年的市盈率分別為20、12、8倍。考慮到公司規模化效應的逐步凸顯，維持“推薦”評級。

風險提示：新能源汽車銷量不及預期，行業競爭加劇，以及新技術發展不及預期等因素可能對公司業績產生影響。