賽微微電本次發(fā)行價格為74.55元/股,根據(jù)公司公布的2021年經(jīng)審閱數(shù)據(jù),按照扣非前后歸母凈利潤計算,公司發(fā)行市盈率為66.85倍和68.45倍。根據(jù)2021年1-6月股份支付測算并剔除股份支付影響后,2021年市盈率約52倍,相較于同行業(yè)可比上市公司圣邦股份和思瑞浦,仍處于較低水平。通過公開資料獲悉,本次發(fā)行由國泰君安證券獨家保薦,擬募資用于消費電子電池管理及電源管理芯片研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項目、工業(yè)領(lǐng)域電池管理及電源管理芯片研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項目、新能源電池管理芯片研發(fā)項目、技術(shù)研發(fā)中心建設(shè)項目以及補充流動資金,助力公司鞏固現(xiàn)有賽道,加速戰(zhàn)略卡位新興賽道。
據(jù)悉,賽微微電于2021年6月25日獲交易所受理,2022年11月26日過會,僅用時154天,首輪問詢僅12道題。公司于2022年3月15日注冊生效,整體審核速度較快,獲得審核機構(gòu)認(rèn)可。
賽微微電成立于2009年,采用Fabless模式,主營模擬芯片的研發(fā)和銷售,專注電池管理芯片并延伸至電源管理芯片領(lǐng)域,擁有先進模擬及數(shù)模混合集成電路的設(shè)計、開發(fā)、制造、測試經(jīng)驗技術(shù)。公司成立先后參與國家863計劃項目,作為唯一國內(nèi)集成電路設(shè)計企業(yè)參與起草《國家標(biāo)準(zhǔn):電動工具用可充電電池包和充電器的安全》。與此同時,公司業(yè)務(wù)蓬勃發(fā)展,2018-2020年,年度出貨相繼突破1億顆和2億顆大關(guān)。
從公開路演的情況我們了解到,不同于傳統(tǒng)的芯片企業(yè),賽微微電完美演繹了“微小”的低調(diào)型企業(yè)卻具備了強大的發(fā)展?jié)摿?公司不僅在細(xì)分領(lǐng)域具有優(yōu)秀的突破發(fā)展,在新興賽道也未雨綢繆。
技術(shù)優(yōu)勢明顯 加速國產(chǎn)化替代進程
目前,我國國內(nèi)的電池管理芯片以國外龍頭企業(yè)為主導(dǎo),根據(jù)中商產(chǎn)業(yè)研究院統(tǒng)計數(shù)據(jù),目前國內(nèi)電源管理芯片市場的主要參與者仍主要為海外企業(yè),占據(jù)了80%以上的市場份額,國產(chǎn)電源管理芯片占比不足20%,國內(nèi)企業(yè)的市占率保持在較低水平。
賽微微電作為國內(nèi)電池管理芯片領(lǐng)軍企業(yè),專注于高端電池管理芯片,產(chǎn)品布局日趨完善。公司憑借電池計量芯片等產(chǎn)品性能優(yōu)勢,填補國內(nèi)電池計量芯片領(lǐng)域的空白。通過自主研發(fā),公司開發(fā)出一整套電池特性分析、提取和建模的方法學(xué),并以此為基礎(chǔ)開發(fā)了“高精度電池計量算法以及其實現(xiàn)技術(shù)”等相關(guān)技術(shù),突破了國際廠商的專利壁壘,實現(xiàn)了技術(shù)自主,并持續(xù)進行技術(shù)創(chuàng)新,充分發(fā)揮電池計量技術(shù)相關(guān)優(yōu)勢。公司電池計量芯片相關(guān)技術(shù)已經(jīng)在中國、美國、日本等地獲得專利授權(quán)。憑借在算法、模擬電路設(shè)計等方面的優(yōu)勢,公司產(chǎn)品在關(guān)鍵性能指標(biāo)可與TI、MAXIM等國際競品相媲美,打破國外廠商在該領(lǐng)域的長期壟斷,實現(xiàn)國產(chǎn)替代。
在電池計量芯片率先導(dǎo)入后,公司充電管理芯片根據(jù)國內(nèi)各領(lǐng)域頭部廠商國產(chǎn)化需求而研發(fā),并通過其器件驗證,已在智能可穿戴設(shè)備等多個項目投入量產(chǎn),實現(xiàn)了對MPS等國際競品的替代。
憑借優(yōu)異的產(chǎn)品性能,以及日漸豐富的產(chǎn)品種類,近年來公司營收規(guī)模保持快速增長趨勢,2019-2021年營業(yè)收入分別0.89億元、1.80億元、3.39億元,復(fù)合增長率高達(dá)96%,未來仍具備巨大的產(chǎn)業(yè)發(fā)展與國產(chǎn)替代空間。
高毛利率反應(yīng)公司核心技術(shù)競爭優(yōu)勢
毛利率是體現(xiàn)公司核心競爭力,而上述技術(shù)優(yōu)勢同樣反應(yīng)在公司的高毛利上。賽微微電在2019年～2021年Q2公司平均毛利率分別為61.75%、60.37%、62.72%,公司毛利率水平與模擬芯片龍頭TI相當(dāng),處于A股模擬芯片行業(yè)領(lǐng)先水平,高于可比同行業(yè)公司的圣邦股份與思瑞浦。亮眼的數(shù)據(jù)背后離不開公司對電池管理芯片領(lǐng)域這一高成長、高價值、高技術(shù)含量賽道的專注與堅持。
據(jù)公開資料顯示,公司系研發(fā)驅(qū)動企業(yè),堅持正向設(shè)計。創(chuàng)始團隊3位創(chuàng)始人擁有意法半導(dǎo)體(STM)、新思(Synopsys)等國際領(lǐng)先集成電路企業(yè)超過15年的工作經(jīng)歷。與此同時,公司擁有模擬及數(shù)模混合集成電路設(shè)計、電池電化學(xué)交叉領(lǐng)域復(fù)合優(yōu)勢,讓公司的產(chǎn)品能兼具“高精度、高安全性、高穩(wěn)定性、超低功耗”的優(yōu)勢,也讓公司具備專注高端電池管理芯片及電源管理芯片領(lǐng)域獲取高毛利的優(yōu)勢。
目前公司還在對現(xiàn)有電池管理芯片產(chǎn)品進行技術(shù)升級并實現(xiàn)新產(chǎn)品的產(chǎn)業(yè)化,實現(xiàn)公司電池管理芯片產(chǎn)品的市場占有率的提升。
搭乘新興行業(yè)發(fā)展賽道 完善產(chǎn)業(yè)布局前景廣闊
賽微微電表示,公司近年來不斷構(gòu)筑規(guī)模效應(yīng)和產(chǎn)業(yè)鏈地位,保持持續(xù)高成長狀態(tài),年均復(fù)合增長率約為100%,在保證優(yōu)勢產(chǎn)品穩(wěn)定增長的同時,公司不斷抓住終端應(yīng)用移動化和鋰電化的機遇,布局電動汽車、儲能等新興領(lǐng)域。
根據(jù)Yole預(yù)測,2021年全球電源管理芯片市場的規(guī)模將達(dá)到370億美元,到2025年CAGR預(yù)計為9.1%,高于全球集成電路預(yù)計增速6.9%,BMIC作為電源管理芯片中的高價值、高成長賽道,將受益于終端應(yīng)用移動化、電氣化的長期趨勢。
從下游市場來看,隨著“電動消費”市場的發(fā)展,電動產(chǎn)品穩(wěn)定性和安全性的需求的提升,必然會對電池管理芯片產(chǎn)品有更高的要求,從而帶動了公司產(chǎn)品附加值的提升,鋰電池市場滲透率的不斷提升,根據(jù)賽微微電在電池管理芯片新興賽道的地位,未來隨著鋰電池的發(fā)展也必將推動公司所處行業(yè)快速發(fā)展。
從外部環(huán)境來看,國家政策的大力支持以及全球缺芯浪潮的背景下,5G、物聯(lián)網(wǎng)、新能源汽車、儲能等下游市場發(fā)展,電子設(shè)備品類和數(shù)量都快速增長,從而帶動電池管理芯片需求持續(xù)擴大。據(jù)統(tǒng)計,2020年全球電池管理芯片市場規(guī)模預(yù)計為74億美元,2024年預(yù)計將增長至93億美元。供需嚴(yán)重不平衡的情況下導(dǎo)致公司所處行業(yè)有著巨大的發(fā)展,對于公司來說是個難得的發(fā)展機遇。
公司此次擬募資用于新能源研發(fā)項目、工業(yè)級研發(fā)項目以及消費級研發(fā)項目,依托公司穩(wěn)定的三大產(chǎn)品線,在保證自身細(xì)分領(lǐng)域高度穩(wěn)定增長的同時穩(wěn)中布局新興賽道發(fā)展,可以說賽微微電用實力贏得了市場的尊重。
本次發(fā)行對比同行業(yè)可比上市公司圣邦股份、思瑞浦等來說,賽微微的發(fā)行PE是可比公司中最低的,此舉可能是在市場行情下作出的決策,亦是賽微微電一直踐行的穩(wěn)重求進的態(tài)度,如果有投資者中簽,建議可以考慮繳款。
