1）中國新能源汽車銷量在節后修復至88.3萬輛，主要驅動來自于比亞迪（002594）降價促銷以及多家新車型上市，3月銷量累計同比/環比變化+32%/+85%，中期內需仍有政策傾向的支撐，暫時維持全年24%增速預期。

 

　　2）歐洲六國3月銷量20.5萬輛，累計同比/環比變化+3%/+61%。短期能源成本偏高、電池供應鏈不足等問題成為歐洲的核心矛盾，部分國家和車企放緩了電動化節奏，同時疊加補貼退坡的階段性壓制，預計2024年歐洲的增速相對有限。

 

　　3）美國3月銷量12.9萬輛，累計同比/環比變化+11%/+3%。汽車貸款逾期率處于歷史高位，對整體汽車市場施壓。其次，美國IRA法案的本土保護政策，或掣肘美國新能源車滲透率的爬升速度。不過，從中期來看，美國IRA補貼適用車型邊際增加，或讓銷量增速有一定的邊際修復。

 

　　3月中國新能源車廠庫庫存延續消化，庫銷比回落至0.32個月，經銷商庫存歷史中性偏低。2-3月新能源廠庫庫存邊際下滑，庫銷比環比降低6%至0.32個月，與歷史同期持平。汽車整體經銷商庫存系數處于中性偏低位置（低于2022、2023年）。在整體庫存壓力有所緩和的格局下，2024年終端增速向電池需求的傳導或將更加順暢。

 

　　3月動力電池銷量62.3GWh，累計同比/環比變化+35%/+86%，3月動力電池裝機量34.9GWh，累計同比/環比變化+30%/+95%，電池需求增速跟隨終端汽車產銷量的變化，維持30%以上的累計同比增長。3月動力電池產量62.7GWh，累計同比/環比變化+30.8%/+72.1%，產銷比由高位回落，但仍然維持1.0上方，表明企業的庫存生產意愿逐步降低。3月動力電池庫存整體變化不大，庫銷比企穩于3個月左右。

 

　　三元和鐵鋰電池利潤低位承壓運行，或對材料庫存需求形成一定的壓制。終端新能源汽車的價格戰，對上游電池形成壓制，電芯價格處于低位企穩運行的狀態，疊加電池端的產能過剩，電池利潤空間有限。下游對材料的趨勢性補庫需求暫時缺乏利潤的驅動。同時，材料端利潤偏低或限制金屬鹽價格上方空間。