我們認為，一方面，2022年在產業鏈價格高企的情況下，光伏行業仍能實現裝機量同比50%以上的高增速，這再次驗證了全球光伏需求的超預期；另一方面，以Topcon技術為代表的N型組件在2022年首次登上歷史舞臺。往后看，我們預計在Topcon組件繼續擴大市場份額的同時，HJT、XBC等其他N型電池也將實現從零到一的突破，電池技術將迎來百花齊放的時代。

　　展望2023年，我們判斷，一方面隨著產業鏈價格的下降，無論是國內還是海外，更多的裝機需求將被刺激，裝機量同比22年仍然會呈現較高增速，那么對于產業鏈里相對緊缺的環節來說，它們能夠在享受行業量增的同時獲得相對強的價格彈性，獲得更好的利潤增速；另一方面，我們也看到此前兩年，國內的集中式地面電站難以承受高企的組件價格，明年隨著價格下降，這部分潛在的需求將被充分地刺激起來，成為邊際變化最大的細分市場，因此與之相關的環節，會形成較大的盈利改善。

　　在具體細分環節上，我們主要看好三個方向：第一是能夠形成行業產能瓶頸的緊缺環節，這樣的環節包括石英坩堝和POE膠膜，這兩者明年全年都會供需偏緊，且隨著新硅片產能的投產，下半年的緊張情況可能會愈演愈烈；第二是國內地面電站相關的集中式離/并網逆變器和系統集成商，未來隨著我國可再生能源占比的持續提升，配套儲能的放量是長期確定的，相關標的經過年底板塊的回調，目前已經具備很高性價比；第三是與HJT電池相關的銅電鍍技術，可能會在23年實現小規模出貨；如能順利落地，將會革命性地解決光伏電池銀耗量高的問題，相關標的能夠獲得很高的估值溢價。

　　（以上內容為方正富邦基金研究部觀點整理）