《投資時(shí)報(bào)》研究員 羅藝

長(zhǎng)安汽車集團(tuán)擬入股汽車空調(diào)壓縮機(jī)龍頭企業(yè)奧特佳的事項(xiàng)，僅3天就宣布告吹。

2月17日晚，奧特佳公告稱，公司接到實(shí)控人張永明通知，因未能就控制權(quán)轉(zhuǎn)讓事項(xiàng)的具體條件與交易對(duì)方達(dá)成一致，張永明決定終止籌劃此次控制權(quán)變更相關(guān)事宜。

外界認(rèn)為，長(zhǎng)安汽車集團(tuán)相中奧特佳，主要基于其在新能源汽車的戰(zhàn)略布局。根據(jù)方正證券研究報(bào)告，作為新能源汽車的核心部件，熱泵空調(diào)對(duì)新能源車意義重大，冬天使用熱泵空調(diào)可以節(jié)約10多度電，相當(dāng)于新加1000多的熱泵，創(chuàng)造7000多元價(jià)值，整車廠使用意愿強(qiáng)烈。

而在新一輪激烈的新能源汽車競(jìng)爭(zhēng)中，布局稍晚的長(zhǎng)安汽車（000625.SZ）亟需累積在新能源產(chǎn)業(yè)鏈上的核心優(yōu)勢(shì)和競(jìng)爭(zhēng)力。乘聯(lián)會(huì)公布的數(shù)據(jù)顯示，全國(guó)新能源汽車1月國(guó)內(nèi)零售滲透率達(dá)16.6%，其中，自主品牌中的新能源車滲透率已達(dá)31.4%，但長(zhǎng)安新能源車滲透率僅為8.57%。

目前，長(zhǎng)安汽車以旗下的阿維塔公司為平臺(tái)布局新能源汽車，但據(jù)此前信息顯示，公司首款車型最早也要到2022年三季度實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)并完成首批交付。相對(duì)“后發(fā)”的長(zhǎng)安汽車能否取勝值得持續(xù)關(guān)注。

不過(guò)，變化已悄然出現(xiàn)。據(jù)悉虎年伊始，長(zhǎng)安汽車內(nèi)部召開(kāi)重磅干部會(huì)議，對(duì)集團(tuán)總經(jīng)理級(jí)和中高層管理人員全體解聘，重新優(yōu)化聘用。

對(duì)于此次人事改革，長(zhǎng)安汽車方面表示，這場(chǎng)改革是從優(yōu)化崗位匹配度、人才結(jié)構(gòu)、年齡結(jié)構(gòu)等方向展開(kāi)，最終目的是要激發(fā)活力，提升長(zhǎng)安汽車的競(jìng)爭(zhēng)力。根據(jù)規(guī)劃，長(zhǎng)安汽車計(jì)劃到2025年實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)安品牌銷量300萬(wàn)輛目標(biāo)，其中新能源汽車占比達(dá)到35%；到2030年，長(zhǎng)安汽車要打造成為世界級(jí)品牌，銷量要達(dá)到450萬(wàn)輛，新能源汽車占比要達(dá)到60%。

長(zhǎng)安汽車近一年股價(jià)走勢(shì)（元）

數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind

新能源車戰(zhàn)略落地不及預(yù)期

長(zhǎng)安汽車日前發(fā)布1月銷量數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)顯示，公司1月累計(jì)銷量達(dá)277244輛，同比增長(zhǎng)10.03%，環(huán)比大增55.74%。

從2021全年數(shù)據(jù)來(lái)看，長(zhǎng)安汽車在原材料漲價(jià)及芯片短缺背景下，仍完成了全年產(chǎn)銷任務(wù)。2021年其全年累計(jì)產(chǎn)量和銷量分別為229.01萬(wàn)輛和230.05萬(wàn)輛，分別同比增長(zhǎng)12.64%和14.82%，均完成了年初設(shè)定的215萬(wàn)輛的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)。

不過(guò)，前述數(shù)據(jù)未獲得資本市場(chǎng)正面反饋。公布1月銷量數(shù)據(jù)當(dāng)日，長(zhǎng)安汽車股價(jià)跌3.11%至12.47元/股，以近半年最低值收盤。截至2月22日，長(zhǎng)安汽車收于12.9元/股，較2021年11月12日創(chuàng)下的21.88元/股高點(diǎn)已下跌41%。

看上去不錯(cuò)的銷量數(shù)據(jù)，為何難以獲得資本市場(chǎng)認(rèn)可？

據(jù)長(zhǎng)安汽車近日發(fā)布的1月產(chǎn)銷數(shù)據(jù)顯示，今年1月，新能源車在奔奔E-Star車型的助力下，實(shí)現(xiàn)銷量為13600輛。但這一數(shù)據(jù)，放在全國(guó)來(lái)比較，并不太樂(lè)觀。

據(jù)乘聯(lián)會(huì)統(tǒng)計(jì)口徑，2021年12月新能源汽車行業(yè)月報(bào)顯示，長(zhǎng)安汽車靠長(zhǎng)安奔奔E-Star車型，以22854輛銷量，列2021年12月純電動(dòng)市場(chǎng)排行第4位。但到2022年1月，長(zhǎng)安汽車在新能源零售排行榜降至第12位。

從2021年全年來(lái)看，長(zhǎng)安汽車新能源車主要靠奔奔E-Star這一款車，累計(jì)銷量76381萬(wàn)輛，在全國(guó)新能源轎車零售銷售排行榜中列第6位。但與該車型的主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手宏光MINI EV全年39.5萬(wàn)輛相比，銷量又被甩出不少。

在售的另外3款新能源車型，均為“油改電”車型，改自CS和逸動(dòng)系列，價(jià)格在2.98萬(wàn)元至20.09萬(wàn)元不等。在以產(chǎn)品和技術(shù)突破為競(jìng)爭(zhēng)力的新能源車賽道，上述3款車型銷量甚微。

據(jù)2020年年報(bào)顯示，該公司全年新能源車銷量實(shí)現(xiàn)3.49萬(wàn)輛，占當(dāng)年汽車銷量1.74%，而根據(jù)目前公布的銷量預(yù)估，2021年公司新能源車銷量占當(dāng)年總銷售比為3%左右。根據(jù)中國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)公布的數(shù)據(jù)，2021年全國(guó)乘用車銷量2149.2萬(wàn)輛，其中新能源車352.1萬(wàn)輛，新能源車銷量占總銷量比為16.4%，長(zhǎng)安汽車新能源車占比低于全國(guó)平均數(shù)。

另?yè)?jù)乘聯(lián)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，全國(guó)新能源汽車1月國(guó)內(nèi)零售滲透率達(dá)16.6%，其中，自主品牌中的新能源車滲透率已達(dá)31.4%，但長(zhǎng)安新能源車滲透率僅為8.57%。

而2021年，新能源車與傳統(tǒng)燃油車的走勢(shì)形成強(qiáng)烈差異化特征，新能源車對(duì)燃油車市場(chǎng)已實(shí)現(xiàn)了部分替代效應(yīng)。數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)2021年乘用車零售，同比2020年凈增量86萬(wàn)輛，傳統(tǒng)燃油車減少102萬(wàn)輛，同比下降6%，新能源車則增長(zhǎng)188萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)169%。

在這種情況下，如果在新能源車的戰(zhàn)略和布局上落后，將在未來(lái)的競(jìng)爭(zhēng)中處于被動(dòng)狀態(tài)。盡管長(zhǎng)安汽車以旗下的阿維塔公司為平臺(tái)，與寧德時(shí)代、華為聯(lián)合開(kāi)發(fā)智能電動(dòng)汽車，但根據(jù)此前消息，首款車型最早也要到2022年三季度實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)并完成首批交付。

但同業(yè)車企仍在持續(xù)發(fā)力。除了特斯拉、蔚來(lái)、小鵬、理想等新勢(shì)力，傳統(tǒng)車企也已經(jīng)有了些成果和大動(dòng)作，比如廣汽有“埃安”，北汽有“極狐”，上汽推出“智己”的同時(shí)，將“R汽車”升級(jí)為獨(dú)立新品牌“飛凡汽車”。

在新能源汽車的激烈爭(zhēng)奪戰(zhàn)中，相對(duì)“后發(fā)”的長(zhǎng)安汽車能否在未來(lái)靠合作取勝，還是一個(gè)未知數(shù)。

合資品牌銷售呈階梯式下滑

合資品牌曾經(jīng)是大多數(shù)車企銷量和利潤(rùn)的主要貢獻(xiàn)者。但近幾年，隨著自主品牌和新一代消費(fèi)者的崛起，不少曾經(jīng)風(fēng)光的合資品牌或退出中國(guó)市場(chǎng)或遭遇困境，長(zhǎng)安汽車集團(tuán)旗下的長(zhǎng)安福特和長(zhǎng)安馬自達(dá)也不例外。

據(jù)長(zhǎng)安汽車發(fā)布的2022年1月產(chǎn)銷快報(bào)，期內(nèi)長(zhǎng)安福特產(chǎn)量和銷量分別為25717輛和24853輛，分別同比下降9.72%和17.48%。從2021全年看，長(zhǎng)安福特累計(jì)銷售253293輛，與2020年的183987輛相比出現(xiàn)較大提升。這與2016年銷量一度近百萬(wàn)的量比起來(lái)，已相去甚遠(yuǎn)。

長(zhǎng)安馬自達(dá)1月產(chǎn)量和銷量分別為15342輛和19888輛，分別同比增長(zhǎng)17.64%和67.69%。但從2021年全年數(shù)據(jù)來(lái)看，長(zhǎng)安馬自達(dá)銷售137300輛，與2020年的133608輛相比出現(xiàn)下滑。

合資品牌也曾是長(zhǎng)安汽車銷量和利潤(rùn)的“雙奶牛”，尤其是長(zhǎng)安福特。2012年11月，長(zhǎng)安福特馬自達(dá)拆分為長(zhǎng)安福特和長(zhǎng)安馬自達(dá)兩家合資公司。單飛后的長(zhǎng)安福特在當(dāng)時(shí)”1515戰(zhàn)略”支持下，連續(xù)多年銷量、利潤(rùn)攀升。

2013年，福特應(yīng)勢(shì)在華推出的翼虎和翼博SUV車型，以及蒙迪歐中型轎車，將其當(dāng)年銷售推高至678951輛。之后銳界以及特供中國(guó)市場(chǎng)的福睿斯，都在很長(zhǎng)時(shí)間成為各個(gè)細(xì)分市場(chǎng)的標(biāo)桿車型。到2016年，銷量更是一度近百萬(wàn)輛，全年合資品牌銷量實(shí)現(xiàn)113.34萬(wàn)輛，達(dá)到歷史高峰。

從公司歷年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)也能看出長(zhǎng)安福特給集團(tuán)帶來(lái)的貢獻(xiàn)。2013年，公司凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)34.67億元，同比大增142%。2014年至2016年，長(zhǎng)安汽車凈利大增，分別實(shí)現(xiàn)75.18億元、99.23億元、102.77億元，其中，長(zhǎng)安福特貢獻(xiàn)利潤(rùn)比例分別為95%、87.76%和88%。

但一路攀升趨勢(shì)在2017年開(kāi)始出現(xiàn)轉(zhuǎn)折。2017年，長(zhǎng)安福特全年銷售82.8萬(wàn)輛，同比下滑12.3%，結(jié)束了多年的正向增長(zhǎng)。同年，長(zhǎng)安汽車凈利潤(rùn)從前一年的102.77億元下降至72.08億元，但福特在長(zhǎng)安汽車年度凈利潤(rùn)的貢獻(xiàn)比仍高達(dá)85.27%。

隨后，長(zhǎng)安福特的銷售開(kāi)始大幅下滑，2018年銷售37.8萬(wàn)輛，同比下滑54%，2019年再度同比下滑51.3%至18.4萬(wàn)輛，直到2021年，長(zhǎng)安福特銷量才回到20萬(wàn)輛以上，但與高峰時(shí)期相比相差甚遠(yuǎn)。

長(zhǎng)安汽車凈利潤(rùn)受長(zhǎng)安福特影響，也開(kāi)始經(jīng)歷大幅滑坡。2018年長(zhǎng)安汽車凈利潤(rùn)同比下降近九成，至7.23億元，2019年出現(xiàn)虧損，凈利潤(rùn)為-26.49億元。2020年，該公司凈利潤(rùn)靠投資收益扭虧為盈。

時(shí)至2021年上半年，該公司公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)18.05億元，同比下降30.62%，歸母凈利潤(rùn)為17.29億元，同比下降33.54%。

值得關(guān)注的是，即使銷量滑坡，合資品牌仍是長(zhǎng)安汽車?yán)麧?rùn)的主要貢獻(xiàn)者。2021年上半年，長(zhǎng)安福特占長(zhǎng)安汽車總銷量10.08%，但卻貢獻(xiàn)了7.26億元的凈利潤(rùn)，而銷量占比5.02%的馬自達(dá)，為長(zhǎng)安汽車貢獻(xiàn)了5.74億元凈利潤(rùn)。

除了自身銷量下滑帶來(lái)的不利影響，國(guó)家對(duì)于合資品牌的政策改變，也將為長(zhǎng)安汽車保住現(xiàn)有合資品牌利潤(rùn)帶來(lái)更大阻力。根據(jù)《2018年版負(fù)面清單》，我國(guó)在2018年取消專用車、新能源汽車外資股比限制，2020年取消商用車外資股比限制，2022年取消乘用車外資股比限制以及合資企業(yè)不超過(guò)兩家的限制。汽車外資投資的全面開(kāi)放，將使合資企業(yè)面臨更加激烈的競(jìng)爭(zhēng)。

自主品牌車型多

長(zhǎng)安汽車在自主品牌爆款車型的打造上可圈可點(diǎn)，比如其CS75在SUV車型。根據(jù)乘聯(lián)會(huì)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，今年1月，長(zhǎng)安CS75銷量為32122輛，同比下降22.8%，長(zhǎng)安CS55系列大漲140.5%至29851輛，上述2款車在2022年1月SUV銷量排行榜上分別列第2、3位。

在競(jìng)爭(zhēng)激烈的轎車車型上，長(zhǎng)安汽車的逸動(dòng)也排在前15位。以1月銷量為例，乘聯(lián)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，逸動(dòng)銷售21324輛，同比降8.2%，列當(dāng)月轎車排行榜第12位。

根據(jù)長(zhǎng)安汽車2021年12月份產(chǎn)銷快報(bào)，自主乘用車銷量也占全年汽車銷量總量比超過(guò)50%。快報(bào)顯示，公司2021年全年實(shí)現(xiàn)汽車銷量230.05萬(wàn)輛，同比增14.82%，其中，自主乘用車銷量120.42萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)23.08%。

但從半年數(shù)據(jù)來(lái)看，公司實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)18.05億元中，銷量占比僅15.1%的合資品牌，貢獻(xiàn)了超7成的利潤(rùn)，而銷量占比超50%的自主乘用車?yán)麧?rùn)貢獻(xiàn)占比偏低。

長(zhǎng)安官網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，長(zhǎng)安旗下?lián)碛袣W尚、凱程、跨越和長(zhǎng)安共4個(gè)子品牌，每個(gè)子品牌旗下在售車型都超過(guò)10款。但除CS、UNI、逸動(dòng)和歐尚的X系列外，其余的子品牌車型銷量都表現(xiàn)較弱，但這些車型的研發(fā)和推廣成本，拉低了爆款車型的盈利，導(dǎo)致自主品牌的利潤(rùn)貢獻(xiàn)較低。

根據(jù)官網(wǎng)顯示，長(zhǎng)安汽車的自主品牌車型中，除個(gè)別車型的頂配版官方指導(dǎo)價(jià)超過(guò)20萬(wàn)元，其余絕大部分車型售價(jià)集中在10萬(wàn)元左右。而在同行業(yè)，吉利領(lǐng)克、長(zhǎng)城WEY等高端車型的定價(jià)已接近30萬(wàn)元。

行業(yè)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2020年，長(zhǎng)城、吉利、長(zhǎng)安三家頭部車企，單車售價(jià)分別約為9.3萬(wàn)元、8.04萬(wàn)元和6萬(wàn)元。國(guó)民車的定位也是其不賺錢的主要原因之一，如何完成高端化轉(zhuǎn)型，也是長(zhǎng)安汽車需面對(duì)和解決的問(wèn)題。