8月17日，（603195.SH）公布了2022半年度報告。根據報告，公司上半年實現總營收68.38億元，同比增長17.50%；上半年實現歸母凈利潤15.08億元，同比增長6.08%；歸母扣非凈利潤13.73億元，同比增長3.93%。
對于公牛集團而言，考慮到經歷了去年的“反壟斷門”，與外部環境的不利影響之后，能取得營收利潤雙增長實屬不易。
業績上的不俗表現，如實體現了公牛作為行業龍頭企業的硬實力。
霍華德·馬克斯曾在他的《周期》一書中說過，“周期是必然的，人根本無法避開周期。”
公牛集團憑借豐富的產品，不斷變革的產品設計理念，足夠下沉的渠道建設，為自己夯實了企業不斷穿越周期的基礎。
但是，隨著國內房地產行業近年來的持續下探，與房地產行業緊密捆綁的插座/插排市場天花板漸顯，這也為公牛凈利潤增速下滑敲響了警鐘。
與此同時，新能源汽車來勢洶洶，新時代來臨之際，“插座茅”公牛，如何拓展自己的商業邊界，創造出全新的業績增長曲線，拉升下滑的利潤增速，去穿越未來一個又一個周期？
2021年5月，公牛集團發布公告表示，因公司違反《中華人民共和國反壟斷法》固定終端售價的相關規定，浙江省市場監督管理局“決定對公牛集團股份有限公司涉嫌與交易相對人達成并實施壟斷協議行為進行立案調查。”
4個月后，公牛集團再次發布公告，對相關行政處罰的結果進行公示。公示顯示公司將被處以2020年度中國境內銷售額98.27億元3%的罰款，計2.9481億元。
針對處罰決定，公牛集團表示“將盡快交罰款，沒有行政復議的計劃。”
受到行政處罰后的公牛集團，在二級市場上收到了負面反饋：5月公告發布后，公牛集團股票開盤大跌7%，一度跌停。
而在相關行政處罰決定公布后的9月30日，當日公牛集團收報163.25元/股，與2021年1月底最高點257.30元/股相比，下跌了近40%，市值已跌破千億。
面對重磅處罰，公牛集團沒有提出行政復議，而是干脆地表示接受并“盡快交罰款”，體現的是這家做插座這門“小生意”公司的“大心臟”。
之所以能有“大心臟”，還是在與公牛行業內毫無爭議的“一哥”地位。
公牛集團成立于1995年，在創始人阮立平專業背景的加持下，1997年，成立僅兩年的公牛，就參與起草了《GB 2099.3-1997家用和類似用途，插頭插座第二部分：轉換器的特殊要求》，即首個插座國標。
參與制定行業標準的公牛開始一路狂奔，2001年，公牛插座以20%的市占率首次斬獲中國插座市場桂冠。
根據《2007年度中國IT品牌市場占有率調查報告》，該年度座市場占有率前三位品牌分別是公牛、子彈頭以及突破，排名第一的公牛市占率為“令人恐怖”的70%。
這也催生了公牛的廣告語 “10戶中國家庭，7戶用公牛。”
公牛如此迅速地統治了市場的原因，在于其渠道建設的力度與深度。
曾有媒體報道稱，公牛與經銷商合作長期持開放態度，不僅免費給五金門店做門頭，而且在小B端客戶最為看重的利潤分配上，經銷商利潤率高達53%，而企業本身利潤率僅為25%。
根據半年報，“插座茅”“已在全國范圍內建立了75萬多家五金渠道售點（含五金店、日雜店、辦公用品店、超市等）、12萬多家專業裝飾及燈飾渠道售點及25萬多家數碼配件渠道售點。
正因為有了巨量的下沉渠道，也讓中國的插座行業形成了“公牛與其他”的品牌效應。
有了深厚的下線渠道布局與市場口碑效應，轉戰線上的公牛也可以說算是“無往不利”。
根據天貓相關數據統計，2019-2020年，公牛集團的轉換器、墻壁開關插座產品線上銷售均排名第一，轉換器產品的占有率分別為65.27%和62.4%；墻壁開關插座產品占有率分別為28.06%和30.7%。
在行業地位居高的同時，收獲的回報也是實實在在的：2018-2020年，公牛的毛利率分別為36.63%、41.41%與40.12%，毛利率遠高于行業平均水平。
在享受行業領先地位優勢的同時，公牛感受到了行業整體下行的“寒氣”。
據國家統計局數據統計，1-6月份，商品房銷售面積68923萬平方米，同比下降22.2%；其中，住宅銷售面積下降26.6%。商品房銷售額66072億元，下降28.9%；其中，住宅銷售額下降31.8%。
房地產“寒冬期”為插座行業送去一陣“冷空氣”。
行業增速開始放緩，根據華經產業研究院統計的數據，截止2021年底，中國插座/插排應用市場規模約為145.71億元，較2020年增長4.39%。
尤其是近5年，行業市場規模增速一直徘徊在10%以下。
從公牛近三年的年報可以看出，公牛借助品牌優勢，在逆境中創造了不小的“奇跡”：2019-2021年，公牛集團年收入分別為100.40億元、100.51億元與123.85億元。
除去2020年疫情的嚴重影響，公牛的營收整體向好。
為了對抗經濟環境的不利因素，力圖穿越行業周期的公牛決定在原有電連接、業務之外增設數碼配件業務，為公司的業績增長帶來全新曲線。
不過，跟任何新設立的項目一樣，回報需要周期，而公牛正經歷著回報前的“陣痛”：雖然營收呈緩步上升的趨勢，但還是出現了增收不增利的情況：同期凈利潤增速為42.93%、-0.08%、18.48%。
而數碼配件業務的增速未能達到公牛的設想，根據2021年年報顯示，2021年公牛集團整體營收123.85億元，電連接、智能電工照明與數碼配件三塊業務分別實現收入64.13億元、55.51億元、3.37億元，分別占營收比51.78%、44.82%、3.4%。
根據最新的半年報，數碼配件業務2022年上半年實現營收2.02億元，占整體營收的3.2%。
針對數碼配件業績承壓的疑問，公牛在半年報中解釋 “今年以來消費電子市場增速放緩，數碼配件業務增長承壓，市場結構發生變化，公司針對數碼線上全品類進行“黑科技、高顏值”的高端定位產品布局，繼續推動產品和渠道向線上轉型。”
財經無忌查閱相關電商平臺發現，同為1米長度的PD快充線產品，公牛快充線價格比品勝高出50%，而月銷量相比是6000+與10萬+的區別。
不斷追風口的公牛還瞄上了戶外電源這塊藍海。
近年來因為疫情的影響，露營成為年輕人的心頭好。而由露營戴起來的相關產業也發展的紅紅火火：據艾媒咨詢數據顯示，2021年中國露營經濟市場規模達299億元，增速為78%，預計在2022-2025年期間，仍將保持15-20%的增速，并最終達到562.1億元規模。
面對產品類型相似，又有著增量空間的戶外電源市場，公牛也于近幾年推出了300W、600W、1000W、1800W等多功率段高端戶外移動電源，覆蓋自駕露營，家庭應急、戶外作業、搶險救災等多個應用場景。
開啟“多線作戰”模式的公牛，投入的是“真金白銀”。
財經無忌仔細觀察其半年報發現，公牛上半年的營業成本為78.09億元，同比增長29.74%，其中銷售費用增長8.18%，研發費用增長了17.41%，至4.71億元。
營業成本的上漲拖累了公牛的利潤增速。
曾經有人問阮立平，為什么給公司起名叫“公牛”，他的回答是當時喜歡看NBA，公司成立之時正是芝加哥公牛隊的時代。
眾所周知，公牛隊1991-1993年的三連冠離不開邁克爾·喬丹和斯科蒂·皮蓬“兩巨頭”，而鑄就1996-1998年新三連冠的，就不得不提后來加入的丹尼斯·羅德曼了。
對于同名的公牛集團來說，如何在已經具有傳統優勢電連接與智能照明業務之外，塑造新的核心業務，是當下最重要的考量。
今年上半年的研發費用增長近20%，正是因為急于開創“第二增長曲線”的公牛，瞄上了一個真正的藍海行業——充電樁。
在經歷了2015-2018年第一階段的野蠻生長后，充電樁行業已經完成了一輪“清洗”。
從目前的市場反應來說，新一輪的行業爆發式增長正在路上。
而增長的信心，正來源于一個重要標志： 銷量暴增。
根據中汽協數據統計，今年1-7月，國內市場新能源汽車產銷分別達到327.9萬輛和319.4萬輛，同比增長均為1.2倍，市場占有率達到22.1%。
車輛滲透率方面，根據弗若斯特沙利文數據，新能源汽車的市場滲透率從2017年的2.4%快速增長至2021年的16%，并預期將在2022年達到22.4%。
新能源車數量的飆升，自然對充電樁行業的發展具有利好作用：根據東莞證券的充電樁行業研報預測，到2022年底，國內充電樁保有量將達506萬臺。到2025年新能源汽車保有量將增加至3224萬輛，充電樁保有量將增加至1466萬臺。2022-2025年充電樁市場規模將達到1241億元、1347億元、1482億元、2045億元。
面對如此巨量的市場空間，、，高瓴等企業紛紛跨界入局。
公牛作為小家電行業的優質玩家，在原先的領域享有渠道、品牌、市占優勢，但是在“人人平等”的充電樁領域，此前的優勢就不是優勢了。
根據公牛的半年報，公牛上半年陸續推出高功率充電槍、A00級車型專供MINI交流樁、支持20kW~240kW全功率段靈活定制的直流充電樁等多款新品。
而針對充電樁行業最熱門的高壓快充類產品，公牛目前還沒有做相應的布局。
此外，作為開關面板的龍頭企業，擁有渠道、品牌“原始積累”的公牛也開始布局智能家居賽道。
2019年，公牛與美的簽署了戰略合作協議，協議規定，雙方將在智慧家居、智能制造、大數據服務等產品和技術層面進行深入合作。
借力頭部企業行業優勢與自身的品牌影響力，公牛智智能門鎖、智能晾衣機、智能窗簾機等智能家居產品實現總收入上半年同比增長60.7%。
不過令人尷尬的是，美的子公司美智光電的業務與公牛“撞車”了。
根據美智光電招股書顯示，美智光電是一家專注于照明、智能前裝產品的高新技術企業。
雖然在經過近三年的籌備，美智光電最終撤回了創業板IPO申請，但是對公牛來說，與美的的業務合作是否能夠長久可能要打上一個問號。
面對可能出現的風險，公牛在半年報中表示“考慮到相關領域發展趨勢、市場競爭、消費偏好變化等不確定性因素，不排除未來新業務存在發展不達預期的可能性。”
開頭我們提到霍華德·馬克思的《周期》，他在另一部代表作《投資最重要的事》中說過，“貫穿長期投資成功之路的，是風險控制而不是冒進。”
面對傳統優勢行業的式微，公牛沒有選擇躺平，而是像90年代那支不可一世的籃球巨艦一樣，繼續“招兵買馬”，基于自己熟悉的領域，進行有針對性的拓展。
但任何投資，都具有風險，公牛這支插座行業的巨頭，能否保住自己原有的優勢，再度開創屬于自己的輝煌，我們拭目以待。
